今日创业板注册制新股申购，8月份创业板注册制开启在即，届时创业板将向科创板规则看齐，小资金也能享受暴涨暴跌的魔力。今日盘面没能延续周一的暴力反弹，主要是生物医药、军工板块杀跌比较凶狠。疫苗股

　　感觉是爱博医疗的补涨逻辑，毕竟爱博都已经上天，而昊海生科各方面业务进展都不比爱博开展的差，所以本周疯狂补涨，但是昊海的狂涨没有带起其他医药股。

　　今日就在大多数个股不同程度杀跌的时候近端次新突然批量上板，大概是为了迎接创业板注册制的临近吧。首都在线率先封板，大有复制当年优刻得走势的架势，海豚之前剖析过的四会富仕临近午盘封板，再然后酷特智能也封板，科思等尾盘冲板。之前提过的新强联受益于业绩大增+名字好，自从海豚剖析后最近一周走势也是不断创出新高。

　　最近开板新股比较多，今天继续来说一只开板新股——美瑞新材，历史上叫XX新材的票真不少，比如最近很火的彤程新材，总之XX新材都是新材料化工股，历史上容易出妖，甚至有阵子重组股转爱找带XX新材的股票名称。那么美瑞新材到底是做啥的？其质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

　　美瑞新材为TPU 生产商，基本的产品包括通用聚酯型、特殊聚酯型、聚醚型、发泡型等，其中特殊聚酯型、聚醚型、发泡型产品属于高端的特种品，技术附加值高。如公司逐步突破了发泡 TPU 在技术、工艺和设备上的难点和壁垒，打破垄断局面，成功进入该领域。

　　近年来公司高端的特种品收入占比已从2017年的39.82%提升至 2019 年的 61.89%，特种品产量由 1.03 万吨提升至 2.05 万吨，年均复合增长率达到 41.08%。

　　其中特殊聚酯型产品已在2019年超越通用聚酯产品成为公司第一大收入来源，收入占比超48%。这主要得益于公司在中高端薄膜、高端电子注塑（智能穿戴）等领域不断拓展，向小米手环、华为手环、三星手机原厂护套、服装薄膜生产商供应量持续提升。

　　聚醚型和发泡型 TPU 产品前期主要被国外生产商垄断，行业进入门槛高，公司为国内少数具有量产能力的生产商，发泡 TPU 产品于 2017 年实现了量产，未来将成为公司新的增长点。而聚醚型产品中的高透湿系列因拥有非常良好的透气性、舒适性、安全性和耐久性满足防护服、防护面罩等防护用品的用料需求。防疫期间公司向嘉兴翎创高分子等薄膜厂商供应高透湿系列各牌号产品用来生产防护服，2020年2-3 月公司高透湿系列各牌号产品实现出售的收益 567.98 万元。

　　TPU是一种绿色环保的新型高性能弹性体材料，兼具橡胶与塑料的性能，具有能耗低、污染小等显著优点，能有效替代PVC、橡胶、EVA、硅胶等传统材料，大范围的应用于国防军工、电子电器、石油化学工业、资源勘探、医疗卫生、运动装备等高端制造领域。其中电子电器是 TPU 材料下游最大的应用领域之一，普遍的应用于电子硬件材料的装饰、包胶、防护。

　　TPU 产品细致划分领域众多，还没有公司占有非常大的优势，其中通用型 TPU 产品的产量占比高，供给充分；而特种 TPU产品的技术门槛高，产品附加值高。

　　2019年公司TPU 产量约占国内 TPU 总产量的 9%，整体市场占有率位居行业第三。第一名为浙江华峰占比24%，第二名为万华化学占比21%，第四到六名分别为巴斯夫、科思创、亨斯迈。

　　美瑞新材在电子注塑材料、页岩油气管材、消防水带、高端薄膜细致划分领域具有较高的市场占有率。

　　从应用领域看电子注塑为公司主要应用领域，产品应用于国内外各品牌手机护套、智能穿戴腕带等。目前，已有华为、小米、OPPO、三星等多家智能穿戴设备生产商使用 TPU材料。未来，随只能穿戴设备的加快速度进行发展，TPU 需求量将持续增加。过去三年公司电子注塑收入规模维持在2.6-2.9亿左右，不过营收占比已从2016年的66%下降至2018年的46.3%。

　　公司的管材产品主要使用在于页岩油气压裂管、大口径输油管道、消防水带等中高端产品，为最早掌握聚醚型产品复杂生产的基本工艺的本土企业，有关技术已达到国际先进水平。

　　管材产品为公司第二大收入来源，营收占比从2016年的9%大幅度的提高至2018年的16.3%，2016-2018年均复合增长率达 74.72%，主要受益于页岩油气市场的回暖及消防水带行业的增长。2019年管材收入同比大降36%，收入占比下滑至9.6%，还在于受中美贸易战影响，页岩气管等出口有所下滑。此外在汽车领域TPU 正在慢慢的变多地替代 PVC、合成橡胶等传统材料，公司产品已应用于刹车油管、弹簧护件等车用管材市场。

　　公司的薄膜产品主要使用在于鞋材、运动服饰、户外用品领域，TPU 薄膜具备优秀能力的防水透湿性能，可用于服装行业尤其是运动服饰的防水透湿复合面料。薄膜产品在鞋材领域的应用主要为鞋面，尤其以运动鞋居多。

　　随着TPU 产品在户外运动、生活家居等应用领域逐步替代 PVC 等传统材料，和公司产品逐步在中高端薄膜市场实现了部分外资替代，公司薄膜产品2018、2019年收入分别同比大增41.3%、63.7%，两年收入规模翻了2.3倍，收入占比从2017年的11.2%大幅度的提高至2019年的21%

　　在鞋材领域TPU也正在不断取代 PVC、EVA 等鞋材，尤其是发泡型 TPU具有更加好的回弹性和减震特性，其耐磨性为天然橡胶的 3 倍，且无需采用碳黑增强耐磨性，可制成透明或彩色的鞋底，引起了众多国内外运动鞋品牌的极大兴趣。公司逐步突破发泡型 TPU 技术难点，打破了外资垄断局面，产销量居本土企业首位，并已开始向知名运动品牌鞋底供应商销售。除了鞋材，发泡性TPU还可用于跑道、家居（床垫/枕芯）、自行车轮胎、汽车减震，还有头盔等领域。

　　TPU第一股，在多个领域开始慢慢地替代PVC、EVA等传统材料。记得前面有只叫国立科技的次新股做的是EVA鞋材的，那么美瑞新材正在不断替代，总体材料上更为先进，应用领域更广泛。其中在电子注塑材料的应用上还是通用型的毛利率比较低，最大看点在于薄膜产品和鞋材领域的大幅度增长。公司还在聚醚型和发泡型 TPU领域取得了技术上的突破，打破了外资垄断。总体具有一定的发展的潜在能力，但是短期业绩增速不会太快，题材概念上有防护服概念，还有一度热门的头盔概念，最正宗的还是手机及可穿戴+页岩油+消防水带概念等，预计2020年业绩不会有太大增长，参照国立科技的估值水平，预估美瑞新材合理价位在65左右，建议仅可短线博弈。

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