行业景气走势与提前一年的M2 更加相关。作为塑料制品的生产设备,注塑机是工业母机之一,其下游相对分散,最重要的包含汽车、家电、3C 等。我们拟合发现,注塑机行业产值同比增速与制造业投资同比增速并非完全相关,反而与提前一年的M2 同比增速关联度较高。
我们的理解为,购机企业的购置意愿可能受信贷影响,充裕的流动性(M2)或刺激企业购机。2019 年M2 同比加速回升,因此我们大家都认为2020 年注塑机行业景气度或将提升,尽管2020 年的制造业投资未必反转。
出口数据预示,2020 年新增需求或来源于新型冠状病毒肺炎疫情。从3 月出口数据看,药品、塑料制品等包装物是少数出口正增长的行业之一。根据注塑机龙头海天国际4 月3 日公告,其3 月接受注塑机订单5000 台,交付超过4000 台,创历史上最新的记录。我们大家都认为伴随着新型冠状病毒肺炎疫情的演绎,口罩、消毒水、药品、餐盒等塑料包装物需求可能继续增长,2020 年的注塑机行业订单结构有几率发生变化,景气度有望贯穿全年。
行业产值呈现一定周期性,2021 年更替周期或到来。我们统计发现,2003-2019 年注塑机行业产值呈现2-3 年增长,1-2 年下行或持平的周期性变化。行业2017 年冲高后,由于汽车、家电、3C 等下游疲弱,2018-2019 年行业持续下滑,2020 年因为新型冠状病毒肺炎疫情影响,我们大家都认为需求端药品、塑料制品等包装物占比可能增加,传统下游未必贡献需求增量,但到2021 年则有可能进行更替。
油价相对低位利好塑料制品渗透率提升。原油作为塑料制品的原材料之一,我们大家都认为低油价环境有利于塑料制品渗透率的提升,进而拉动注塑机需求。从历史数据看,当布油价格低于60 美元/桶时,塑料制品产量同比增速较高,例如2001-2005 年,当油价走高时,则出现下滑,例如2012-2014 年。2020 年油价处于历史较低水平,我们大家都认为塑料制品渗透率有望提升。同时,愈加复杂的下游应用也有望推升注塑机的需求。
新形势下,国产品牌存在机会。中国市场高端注塑机外资品牌依然较多,例如克劳斯马菲(KM)、恩格尔、米拉克龙、赫斯基等都在中国拥有生产基地,其产品售价也高于中国企业。考虑到国产供应链受新型冠状病毒肺炎疫情的影响程度可能小于海外,我们大家都认为海天国际等中国品牌可能切入高端市场。同时,品牌内部,二线品牌正在奋力追赶海天国际,从塑机协会2019 年的排名看(按收入)伊之密已经位列前三,按净利润已经位列前二,近年进步明显。建议关注:海天国际、伊之密。返回搜狐,查看更加多